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通鼎互联:业绩稳定增长,聚焦“光纤+设备”双主业

发布时间:2018-04-28    研究机构:东北证券

业绩增长稳健,突破瓶颈一季度盈利水平显著改善。2017年公司营收42.32亿元,同比增长2.14%;归母净利润5.95亿元,同比增长10.40%。同时,公司发布2018年一季度报告,营业收入达到10.90亿元,同比增长22.53%,归母净利润1.54亿元,同比增长75.22%;2017年公司的光纤光缆业务受光棒产能制约没有完全爆发,随着公司的一期300吨扩产项目达产,以及二期扩产项目开工,光棒紧缺的瓶颈得以解决;ODN设备因为产品降价在17年业绩出现一定下滑,在未来公司将会把更多重心布局通信设备,双主业雏形凸显。

光纤光缆持续景气,内产外供公司光棒产能释放。2017年全国光纤总需求在2.6亿芯公里左右,其中,中国移动采购预计1.5亿芯公里。18年光纤光缆需求大约3.5亿芯公里,继续保持高速增长。18年公司自产光棒产能进一步释放,二级扩产300吨正在进行中,预计8月满产,年底可达600吨自产光棒产能;外加康宁每年供应光棒约500-700吨,18年合计平均产能在850吨以上,对应光纤约2500-2600万芯公里;同时从招投标情况可以看出,公司改变之前投标策略,不盲目追求份额,减轻供货压力,提高光纤光缆盈利水平。

聚焦核心双主业,新管理层到位治理结构优化。公司在原有ODN设备基础上,推出了SDN网关,大数据采集设备等产品,百卓网络中标中国电信SDN设备集采刺激业绩放量,18年百卓业绩承诺1.32亿元,继续保持高速增长。未来公司将借力百卓,在设备和安全领域继续发展。同时,18年公司或将部分剥离非核心业务,日前已将控股子公司微能科技51%的股权以1.987亿元出售,未来将更加聚焦主业。公司管理层更迭已经完成,并发布第二期员工持股计划,企业效率有望进一步提升。

盈利预测及投资建议:公司是国内领先的光纤光缆和设备厂商。预计公司18-20年归母净利润分别为9.12亿元、11.11亿元和13.47亿元,对应PE为18倍、15倍和12倍,维持“增持”评级。

风险提示:光纤光缆需求不及预期;设备进展不及预期。

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